新能源車和背后的鋰電企業(yè)正上演冰火兩重天。
熱搜不斷、持續(xù)“霸屏”的上海車展，成為了今年初春最受矚目的行業(yè)盛會(huì)。千余家車企齊聚一堂，在電動(dòng)車領(lǐng)域大放異彩的國(guó)產(chǎn)品牌鉚足了力氣“秀肌肉”。
比亞迪推出的高端品牌“仰望”自立展臺(tái)門戶，和保時(shí)捷、賓利等豪車比鄰；小鵬帶來(lái)全新扶搖架構(gòu)下首款SUV G6；蔚來(lái)首次展出了新款高端中型SUV ES6；長(zhǎng)城攜哈弗、魏牌、歐拉、坦克、長(zhǎng)城炮五大品牌近30款產(chǎn)品亮相……
除了密集發(fā)布的新車，寶馬MINI“冰激凌事件”、特斯拉缺席等事件也數(shù)次沖進(jìn)輿論中心，給車展再添了不少熱度。
不過(guò)，“冰火兩重天”的是，整車企業(yè)在上海車展的鎂光燈下爆火，它們背后的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈卻跌進(jìn)了冰冷的深淵。
上游的電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格距離高點(diǎn)已經(jīng)不止“腰斬”，中游環(huán)節(jié)的六氟磷酸鋰等材料價(jià)格也被帶崩。相關(guān)上市公司一季度業(yè)績(jī)“哀鴻遍野”，4月25日，A股鋰電板塊集體跳水。
上海車展的熱鬧背后，誰(shuí)來(lái)給鋰電企業(yè)擦擦辛酸淚？
一.落寞的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈
三十年河?xùn)|、三十年河西——這句話用在新能源車和它背后的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈上，真是再合適不過(guò)了。
僅僅一年前，車企還在為高昂的電池成本叫苦不迭。據(jù)《中國(guó)日?qǐng)?bào)》當(dāng)時(shí)的報(bào)道，廣汽集團(tuán)董事長(zhǎng)曾慶洪在2022世界動(dòng)力電池大會(huì)上“吐槽”道，動(dòng)力電池成本高，車企簡(jiǎn)直是“在為寧德時(shí)代們打工”。
不過(guò)那時(shí)候，寧德時(shí)代（ 300750.SZ ）為代表的電池企業(yè)們，也并非油水豐厚。當(dāng)年寧德時(shí)代的一季報(bào)營(yíng)收同比增長(zhǎng)153.97%，但凈利潤(rùn)卻同比下降了23.62%——典型的增收不增利。
“寧王”也是給別人打工的？車企沒(méi)賺錢、電池廠也沒(méi)賺錢，那利潤(rùn)跑到哪里去了呢？
原來(lái)，當(dāng)時(shí)的利潤(rùn)都繼續(xù)沿著產(chǎn)業(yè)鏈向上轉(zhuǎn)移，來(lái)到了手握鋰礦資源的原材料供應(yīng)商手里。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，上游鋰鹽上市公司賺了個(gè)盆滿缽滿，天齊鋰業(yè)（ 002466.SZ ）實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大增近120倍，融捷股份（ 002192.SZ ）凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到了令人驚嘆的4000%多，天華新能（ 300390.SZ ）當(dāng)時(shí)的凈利潤(rùn)同比增速也超過(guò)了1000%……
參考下面這張興業(yè)證券整理的關(guān)系圖，圖中最上面一行、手握礦產(chǎn)資源的企業(yè)，在當(dāng)時(shí)“賣方市場(chǎng)”的格局下?lián)碛袕?qiáng)勢(shì)的定價(jià)權(quán)，吃下最豐厚的利潤(rùn)。
碳酸鋰之所以成為有價(jià)有市的“香餑餑”、身價(jià)能夠一路飆升到每噸50萬(wàn)元上下，是因?yàn)橄M(fèi)者對(duì)新能源車的熱情高漲，且購(gòu)置補(bǔ)貼還沒(méi)有退坡。疊加下游的新能源車企們都在拼命沖銷量，即便賣一輛虧一輛，也要把市占率先搶到手。
但“躺著數(shù)錢”的好日子也不會(huì)一直持續(xù)下去。
隨著2022年底電動(dòng)車的需求在補(bǔ)貼退坡前集中釋放，2023年的頭幾個(gè)月里，電車銷量勢(shì)頭明顯放緩。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，1月新能源汽車銷量同比下滑6.3%，雖然在2月和3月這個(gè)指標(biāo)迅速轉(zhuǎn)正、回升到+55.9%和+34.8%，但和之前的增速相比，也仍是放緩了不少。
隨電動(dòng)車銷量增長(zhǎng)的勢(shì)頭降溫，電池級(jí)碳酸鋰等上游原材料、六氟磷酸鋰等中游材料的價(jià)格，開(kāi)啟了跳水模式。
更令市場(chǎng)震驚甚至恐慌的是，雖然料到了這些材料的價(jià)格會(huì)下跌，但沒(méi)料到跌勢(shì)竟然這樣迅猛。來(lái)看下面的圖，直觀感受一下。
以行業(yè)上游的電池級(jí)碳酸鋰為例，據(jù)BT財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，在2022年11月它的價(jià)格來(lái)到每噸59萬(wàn)元的高點(diǎn)后，用了46天跌穿50萬(wàn)元關(guān)口、50天跌破40萬(wàn)元關(guān)口、22天跌破30萬(wàn)元關(guān)口、19天跌破20萬(wàn)元關(guān)口……從曲線上來(lái)看，更是肉眼可見(jiàn)地加速俯沖，從“腰斬”跌到“腳踝斬”。
往行業(yè)中游看，鋰電池電解液關(guān)鍵原材料“六氟磷酸鋰”價(jià)格也持續(xù)下跌。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月中旬，六氟磷酸鋰市場(chǎng)價(jià)格跌破10萬(wàn)元/噸，年內(nèi)已經(jīng)跌了超60%，和2022年同期相比更是暴跌近80%。據(jù)《中國(guó)能源報(bào)》，諸多六氟磷酸鋰生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)被迫降低生產(chǎn)負(fù)荷以控制虧損，行業(yè)一夜入冬、進(jìn)入深度去庫(kù)存狀態(tài)。加上這種材料保質(zhì)期較短，且保存條件嚴(yán)苛推高了庫(kù)存成本，企業(yè)的焦灼可想而知。
曾經(jīng)叫苦不迭的電池企業(yè)和車企如今得以松一口氣，有機(jī)會(huì)邁回盈利區(qū)間。
這樣輪動(dòng)的背后，是從上游鋰礦企業(yè)、電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰等原材料，到中游正負(fù)極材料、隔膜、電解液等中間材料，再到下游的電池廠、整車企業(yè)這條產(chǎn)業(yè)鏈利益的流動(dòng)和分配。
二.業(yè)績(jī)跟價(jià)格一起崩
4月25日，可以稱得上A股鋰電板塊的“黑色星期二”了。因?yàn)槎嗉椅挥诋a(chǎn)業(yè)鏈中上游的鋰鹽材料生產(chǎn)企業(yè)一季度凈利超預(yù)期下跌。
早晨一開(kāi)盤(pán)，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科（ 688779.SH ）就大跌13%，天力鋰能（ 301152.SZ ）低開(kāi)6%、江特電機(jī)（ 002176.SZ ）低開(kāi)超7%。
業(yè)績(jī)方面，江特電機(jī)2023年一季度營(yíng)業(yè)收入為7億元，同比減少48%；歸母凈利潤(rùn)為5064.8萬(wàn)元，同比縮水超92%……長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科一季度營(yíng)業(yè)收入19.34億元，同比下降42.99%；歸母凈利潤(rùn)更慘，錄得92.94萬(wàn)元，同比跌了99.69%……
還有一家上述提到的六氟磷酸鋰頭部企業(yè)深圳新星（ 603978.SH ），4月16日晚發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示2022年歸母凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，為-5200萬(wàn)元到-4200萬(wàn)元，虧損的主要原因是對(duì)六氟磷酸鋰、原材料氟化鋰計(jì)提了5992萬(wàn)元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
同樣對(duì)六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)進(jìn)行了相關(guān)存貨計(jì)提減值的，還有天際股份（ 002759.SZ ）。具備高純晶體六氟磷酸鋰生產(chǎn)能力的多氟多（ 002407.SZ ）也在3月下旬公告，計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)約3.2億元，預(yù)計(jì)對(duì)歸母凈利潤(rùn)的影響為-1.76億元。
令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，跌勢(shì)一時(shí)半會(huì)可能還難以止住。
鑫欏資訊的報(bào)告指出，六氟磷酸鋰市場(chǎng)情況不太樂(lè)觀，部分企業(yè)低負(fù)荷運(yùn)行，部分企業(yè)還出現(xiàn)了停產(chǎn)。目前市場(chǎng)仍以消化庫(kù)存為主，下游客戶的采購(gòu)周期壓縮。
“草原上獅子比斑馬多”，多氟多總經(jīng)理李云峰在3月下旬也指出，無(wú)論是作為原料的碳酸鋰、還是作為產(chǎn)品的六氟磷酸鋰，價(jià)格都尚未到底。“目前國(guó)內(nèi)六氟磷酸鋰生產(chǎn)企業(yè)共有48家，有產(chǎn)能的電解液企業(yè)大概在15家……我估計(jì)未來(lái)幾年這48家里面有40家會(huì)賠錢”，不過(guò)李云峰也有信心地表示，“行業(yè)里也就一兩家企業(yè)掙錢，而多氟多就是其中之一”。
隆眾資訊電解液分析師邵健則對(duì)媒體分析，六氟磷酸鋰的價(jià)格降幅已有明顯放緩，預(yù)計(jì)二季度會(huì)緩慢下跌或震蕩運(yùn)行為主。這樣看來(lái)，上市公司二季度業(yè)績(jī)可能難以觸底反彈。
不過(guò)也有相對(duì)樂(lè)觀的聲音。鑫欏鋰電研究員錢藝4月下旬對(duì)媒體表示，市場(chǎng)需求并沒(méi)有市場(chǎng)渲染的這么差。且4月下旬后，有風(fēng)向標(biāo)意義的無(wú)錫電子盤(pán)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲，噸價(jià)一周反彈了6萬(wàn)元左右。
三.供需失衡何解？
無(wú)論是上游材料，還是中游產(chǎn)品，供需失衡都是導(dǎo)致近期價(jià)格大幅波動(dòng)的最重要原因。
從供給來(lái)看，從2020年下半年電動(dòng)車和鋰電池風(fēng)口啟動(dòng)以來(lái)，需求爆發(fā)刺激鋰電池材料短期供不應(yīng)求、價(jià)格上漲。豐厚的盈利、甚至堪稱暴利吸引來(lái)了眾多企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)。
當(dāng)時(shí)跨界投資新能源的案例更是不勝枚舉，有調(diào)侃道“做勞保手套的、做水泥的、做房地產(chǎn)的，都來(lái)做鋰電材料了”。BT財(cái)經(jīng)翻閱歷史報(bào)道發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)切入新能源賽道的，既有調(diào)整產(chǎn)品方向的化工企業(yè)，也有完全“不沾邊”的公司，見(jiàn)諸報(bào)端的就有主營(yíng)液晶材料的八億時(shí)空（ 688181.SH ）、生產(chǎn)防護(hù)手套的康隆達(dá)（ 603665.SH ）、水泥行業(yè)的金圓股份（ 000546.SZ ）、羊絨生產(chǎn)商中銀絨業(yè)（ 000982.SZ ）、醫(yī)藥行業(yè)的海辰藥業(yè)（ 300584.SZ ）、搞房地產(chǎn)的宋都股份（ 600077.SH ）……
當(dāng)時(shí)監(jiān)管也頻頻發(fā)函，要求上市公司說(shuō)明跨界布局的必要性。但不管怎么說(shuō)，當(dāng)時(shí)只要蹭上了“新能源”的概念，公司股價(jià)也一飛沖天了。
入局的上市公司眾多，也加速了碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的潰敗。民生證券金屬高級(jí)研究員張航分析道，一些上市公司面臨一季報(bào)的業(yè)績(jī)壓力，在3月猛烈拋售，結(jié)果發(fā)現(xiàn)“越拋售價(jià)格越低”。
“赤手空拳上去很危險(xiǎn)，考驗(yàn)之下新入局者也必將成為率先出局的”——狂熱時(shí)期的忠告成了耳旁風(fēng)，如今卻一語(yǔ)成讖。
招商期貨新能源研究員顏正野以六氟磷酸鋰為例，分析道，這一產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)周期約為1.5年，2022年第二季度后行業(yè)迎來(lái)了產(chǎn)能釋放。供給端起來(lái)了，但需求端下去了，電動(dòng)車市場(chǎng)受短期因素影響銷量下降，六氟磷酸鋰價(jià)格因此見(jiàn)頂回落。“在此期間，有少部分廠商虧損離場(chǎng)，緩解了部分產(chǎn)能過(guò)剩壓力。”
想要穩(wěn)定供需，鋰電龍頭寧德時(shí)代也曾經(jīng)“絞盡腦汁”，但成效目前來(lái)看并不算成功。此前為了穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)、保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定，寧德時(shí)代推出“鋰礦返利”計(jì)劃，意在用產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟+長(zhǎng)協(xié)的機(jī)制，推進(jìn)與長(zhǎng)期戰(zhàn)略客戶的溝通，并讓原材料價(jià)格穩(wěn)定在合理區(qū)間。
據(jù)《澎湃新聞》，哪怕是寧德時(shí)代也沒(méi)預(yù)料到碳酸鋰價(jià)格遭遇大潰敗，跌破了其給定的20萬(wàn)元/噸的價(jià)格錨點(diǎn)。《界面》亦發(fā)文，鋰價(jià)雪崩，寧德時(shí)代“鋰礦返利”還有誘惑力嗎？
行業(yè)老大出面也搞不定，那成熟的金融期貨工具可以幫助撫平價(jià)格劇變嗎？恐怕也有點(diǎn)難。2022年金融市場(chǎng)上演了一場(chǎng)史詩(shī)級(jí)的多空大戰(zhàn)，在倫敦金屬交易所（LME）交易的鎳價(jià)兩天連續(xù)暴漲近250％，而鎳和鈷、錳一起，是構(gòu)成三元鋰電池正極材料的重要元素，因此這一事件當(dāng)時(shí)對(duì)電動(dòng)車行業(yè)也產(chǎn)生了影響。可見(jiàn)，期貨交易也并非“最優(yōu)解”。
行業(yè)的苦日子恐怕還要再熬一熬，就像中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高在2023年的電動(dòng)車百人會(huì)論壇主題演講中指出，2023年，將經(jīng)歷整車價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)與汽車產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型陣痛。
目前市場(chǎng)上繼續(xù)看空鋰價(jià)的觀點(diǎn)不少，真鋰研究創(chuàng)始人墨柯曾經(jīng)對(duì)媒體表達(dá)過(guò)觀點(diǎn)，將鋰價(jià)下看到10萬(wàn)元/噸，于3月底表示：“按照目前情況，年底碳酸鋰價(jià)格可能會(huì)跌至15萬(wàn)元/噸以內(nèi)。10萬(wàn)元/噸以下對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)潜容^友好的。”
歐陽(yáng)明高近期給出的看法是，碳酸鋰價(jià)格在10到20萬(wàn)元/噸相對(duì)合理。即便電動(dòng)車需求高漲，全世界的鋰資源也足夠供應(yīng)。他指出，全球鋰鹽儲(chǔ)量有9600萬(wàn)噸，足夠做70多億輛車，并且隨著開(kāi)發(fā)技術(shù)的進(jìn)步，可開(kāi)采儲(chǔ)量還會(huì)漲。
而面對(duì)棘手的供需失衡和價(jià)格劇變，最有效的應(yīng)對(duì)之道恐怕還是最簡(jiǎn)單的那條：尊重市場(chǎng)規(guī)律，放棄投機(jī)倒把的歪心思，不輕易闖入不熟悉的領(lǐng)域。
四.“走出去”是破局之道嗎？
除了收縮產(chǎn)能、調(diào)整供需、把價(jià)格穩(wěn)住之外，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)也在找尋其他出路。
目前來(lái)看，最有眉目的方向是出海。據(jù)央視等媒體報(bào)道，2023年一季度，出口“新三樣”——電動(dòng)汽車、太陽(yáng)能電池、鋰電池——表現(xiàn)非常亮眼。數(shù)據(jù)顯示，寧波口岸電動(dòng)汽車、太陽(yáng)能電池、鋰電池一季度出口分別同比增長(zhǎng)了143.4%、22.8%和145.4%，深圳口岸的上述三個(gè)指標(biāo)分別同比增長(zhǎng)13.8倍、85.9%和75.3%。
已有頭部企業(yè)瞄準(zhǔn)了海外市場(chǎng)，著手布局。多氟多總經(jīng)理李云峰近期透露，公司已走在國(guó)際化的道路上，六氟磷酸鋰穩(wěn)定出口美國(guó)、日本、韓國(guó)等國(guó)家，還和國(guó)外電池企業(yè)建立了合作。
孚能科技（ 688567.SH ）董事長(zhǎng)王瑀則看到了一些出海的風(fēng)險(xiǎn)，近期他在媒體訪談中指出，電池企業(yè)出海挑戰(zhàn)巨大，尤其是時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，國(guó)外與國(guó)內(nèi)有很大的不同。
歐洲的審查機(jī)制和整個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)和中國(guó)完全不一樣，王瑀以德國(guó)為例，土地使用權(quán)的變更要經(jīng)過(guò)議會(huì)的審批、聽(tīng)證會(huì)等多個(gè)環(huán)節(jié)，接下來(lái)還有建筑、環(huán)保的審批，等走到實(shí)操階段，可能三五年就過(guò)去了，沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的廠商在出海策略上要做好足夠的思想準(zhǔn)備。
他也提到了可以用投資購(gòu)買現(xiàn)有的廠房等方式來(lái)縮短投產(chǎn)時(shí)間，或?qū)⑶捌谏a(chǎn)環(huán)節(jié)布局在國(guó)內(nèi)、運(yùn)到歐洲再組裝等。
BT財(cái)經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，鋰鹽的大幅波動(dòng)并沒(méi)有影響上游原材料商和下游車企的“抱團(tuán)”合作，例如孚能科技公告與戴姆勒合作順利。不少鋰礦企業(yè)也在加快全產(chǎn)業(yè)鏈布局，鋰業(yè)“雙雄”中，贛鋒鋰業(yè)表示會(huì)繼續(xù)完善上下游一體化生態(tài)來(lái)應(yīng)對(duì)鋰價(jià)波動(dòng)，天齊鋰業(yè)會(huì)繼續(xù)戰(zhàn)略布局新能源材料和下一代電池技術(shù)……
總而言之，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格滑坡慘歸慘，但擦干了淚，路還是要接著往前走的。